投资方式的税收筹划案例(当日/研读)

《滚雪球》中记述了巴菲特一个经典投资案例复盘，启发很大，股神就是股神，当年他才25岁。

1、背景：1954年，可可豆价格大幅增长，从5美分飙涨到50美分，上涨10倍。

2、事件标的公司：巧克力制造商——洛克伍德公司。

3、公司面临状况：

A、洛克伍德公司的主力产品是洛克伍德巧克力片，产品向客户提价能力有限，但原材料可可豆大幅涨价，肯定不利于公司的盈利状况。

B、由于可可豆价位很高，但这毕竟有季节性的因素，洛克伍德公司有比较多的可可豆存货，公司想把存货出售，获得暴利。

C、但如果销售存货，就会需要交纳很大部分的税收，当时企业所得税税率高达50%左右。

4、投资人普利茨克找到一个好主意——因为1954年美国税收法律规定，如果公司缩减业务的范围，那么这部分业务的库存“部分清算”就不需要纳税。因此，普利茨克买入足够多的洛克伍德公司的股票，控股该公司，然后只保留巧克力制造商业务，把可可油业业务清算。财务上把公司的1300万镑可可豆归入可可油业务，这样，销售存货就无需缴纳巨额税金了。

评论：这是税收筹划的赚钱思路。

5、投资人普利茨克最终的目的并不是想卖出可可赚钱，而是想进一步拿可可豆去换洛克伍德公司的其他股东的股票，增加自己在公司的股东权益（估计是看好公司，想占有更多股权比例），他的方案是，用价值36美元的可可豆换取股价为34美元的股票。

评论：这是股权投资的赚钱思路，普利茨克是整个投资机会的幕后导演，后面大家就明白了。

6、格雷厄姆（没错，就是那个巴菲特的老师）的投资公司找到了一个赚钱方法：公司购买洛克伍德的一份股票34美元（不一定是1股），然后拿这一份股票换取投资人普利茨克的36美元的可可豆，最后再卖出可可豆。这样一份就可以赚2美元，基本是低风险的套利行为。

评论：这是低风险套利的赚钱思路。

7、但是，格雷厄姆公司害怕可可豆突然价格下跌，自己的可可豆就砸手里了，为降低风险，又在期货市场卖空同等数量的可可豆期货，以便锁定可可豆的买价，也锁定了这次套利的交易。

评论：这是期限套利，锁定风险的赚钱思路。

8、最后，主角出场了，巴菲特（没错，就是现在的美国股神）是老师格雷厄姆公司的职员，他被派来执行公司的套利投资思路。当然，按照当时巴菲特的资历和能力，在这个业务中游刃有余，执行到位，为公司赚得了应得的利润。

但他在执行的过程中，通过自己的分析判断，正确评估了洛克伍德公司股份的真实价值，识别出了普利茨克的方案底牌，就自己花钱在市场收购了222股洛克伍德的股票，简单持有到收购完成后。最终，洛克伍德公司的股价从普利茨克收购前的15美元，涨到了收购后的85美元，仅这笔不长时间的交易，为巴菲特赚到了13000美元的利润。要知道，当时华尔街分析师的年薪才7000美元。