债务的代理成本(债务的代理成本是指什么)

1.如果企业不能按时还本付息或者违反其他有关破产的契约条款时，破产就发生了。由于股东拒绝投资那些对债权人有利而对自身利益影响不大的项目，进而使企业投资不足，将减少企业现行市场价值，这样也是企业的一种机会财富损失，这也是最基本的债务代理成本之一。那些所处行业景气度低、企业竞争力弱、风险较大、负债率高、经营管理不善或公司治理较差的公司，其发生财务困境的可能性远远高于上述优质公司。

2.为了防止这种情况的发生，债权人往往要求提高自己的报酬或采取其他措施限制股东以维护自身利益。[编辑]债务代理成本主要存在于那些存在陷入财务困境的公司。这类公司的股东更容易采取利己财务策略损害债权人利益，为了弥补这种风险，债权人会要求较高利率，对于股东来说也就产生了债务代理成本。

3.股东和管理者掌握着公司内部信息，而债权人掌握的有关公司信息远少于股东，二者之间存在着严重的信息不对称，债权人难以完全识别股东的撇脂行为，明智的办法就是要求较高的贷款利率以弥补其所承受的风险，这中成本最终将稀释股东的剩余收益，股东是这种成本的最终承担者。而债权人由于信息不对称，对企业提出较高的借款利率或过强的约束可能使企业放弃贷款，停止投资那些盈利较高而成功机会较大的项目。这就可能产生债务代理成本。

1.在企业进行重组的情形下，债权人所掌握的企业信息处于劣势，谈判处于不利地位。由于这种情况的存在，股东有动机减少投资，可先申请公司破产而后再进行投资，这样可以独享盈利。

2.投资不足策略实际上是公司选择不追加投资以形式实现股东群体利益最大化，而撇脂策略实际上是股东通过利益输送等形式确保自身利益而损害债权人。面临两种选择:投资新项目和不投资新项目，两种策略对应的各类资产价值分布情况如表4所示:在以上两种策略下，未来各类资产期望价值分布情况如表5所示:根据表表5可以看出，若投资新项目，除可以避免公司破产、保证足额偿还债务外，还能够保证股东获取一定盈余。在债务协议中增加对债权人的保护性条款，可以在一定程度上限制股东的利己行为，起到保护债权人的利益的作用，有利于降低债务代理成本。

3.若选择低风险项目，整个公司的价值分布情况如下表1所示:若公司选择高风险项目，各主体的价值分布情况如表2所示:两种策略下，各主体对应的期望价值如表3所示:根据以上分析可以看出，选择低风险项目和高风险项目对应的股票期望值分别为50万元和70万元，而对应的债权人期望值分别为100万元和75万元，显然选择高风险项目对股东有利，选择低风险项目对债权人有利。

1.通过在债务契约中加人各种限制性条款和保证条款，债权人可以限制那些将导致债权价值降低的管理行为，如过度发放股利、借人新债、给高管过高的薪酬等决策行为。

2.除了以上协议约束措施外，其它约束措施也很重要，如果债务人尤其是公司的大股东自律性强，具有较高的法人信誉和个人信誉，这也会降低债权人的风险感知度，他们更容易接受较低的利率水平，也有利于公司价值的提高。

3.在这种情况下，债权人取代股东拥有对企业的所有权，而固定要求权的面值与企业市场价值之间的那个差值，即为剩余损失则由债权人承担。

4.这类公司的债权人不用承受因股东利己财务策略所导致损失的风险，他们愿意以较低的利率向这类公司提供贷款，这类公司就不用承受债务代理成本。消极条款限制或者阻止公司可能采取的行动，比如限制公司的股利支付额；协定公司不能将其一部分资产抵押给其他债权人；公司不能兼并其他企业；公司不能在未经债权人同意的情况下出售或出租主要资产；公司不能发行其他长期负债等；限制公司股东或高级经理人经营与公司有竞争的业务或与公司进行关联交易等。

5.公司可筹集新权益资金1000万元投资于一个新项目，该项目在经济繁荣、萧条两种情况下可分别带来2500万和1800万的收益。