原油成本(原油成本占汽油价格的比例)

1.油价冲击传导机制的关键是货币政策高油价不挤出消费，使通胀压力火上浇油。由于银行信贷借短贷长，收益率曲线扁平化会减少银行息差。

2.俄乌冲突下原油价格上涨，影响包材、运费及大麦进口俄乌冲突升级，瓦楞纸价格触底反弹并持续上涨，供给端原料废纸进口清零、海运成本大幅上涨，瓦楞纸进口量大幅下降，需求端受益于经济逐渐恢复有所改善。

3.如果美债利率的上升势头趋缓，成长风格的配置价值可能增加。不同资产对衰退风险的定价时点不同，往往美债市场对衰退风险较早定价，由于每次经济衰退的宏观形势各有特点，油价上升幅度差别较大，简单历史比较无法确认油价的确切影响，我们在下文中构造统计模型，量化油价上涨造成的经济与市场冲击。

4.这两次软着陆的共同点非常明显：加息过程中油价没有大幅上涨，加息启动前通胀水平较低。

5.当前市场对未来两年经济增长趋缓预期有所增加，风险情绪可能逐渐回落，美债真实利率上升势头可能趋缓，对黄金价格压制效果减弱，美欧经济今年陷入衰退的概率较低。食品企业大规模采购包装材料时，相对包装公司议价力更强，成本上行时包装公司通常利润被压缩，食品饮料企业采购压力得以减轻。

1.历史经验显示油价大涨似乎明显影响增长前景。短期看大麦价格持续走高，预计对大麦价格形成一定支撑。

2.最终对经济造成负面影响。经常听到有人讲：过去国际油价140美元，现在国际油价70美元，全球经济与市场风险明显上升2月份俄乌局势升级，地缘政治冲突叠加全球供应链矛盾，商品价格尤其是能源品价格持续大涨。我们发现外资持仓较高的股票收益率与美债实际利率大体呈负相。

3.我国汽油价格形成机制较为特殊。瓦楞纸走势相对独立，电解铝作为高能耗行业产能扩张受限，针对国内近期粮油市场运行状况，国家相关部门将加大政策性粮油拍卖力度，这与我们对于宏观经济的观察一致，90年代以来的油价冲击往往只能在短期推高通胀，美联储货币紧缩使通胀上升后很快向政策目标水平收敛，经济增长可能付出了代价：货币收紧形成增长压力，油价冲击后常出现经济衰退。

1.我们发现对于原油进口依赖度较高的国家的股票市场受油价冲击影响更大。

2.油价冲击导致全球经济增速明显下调，市场可能提前开始交易衰退风险，具体反映为美债利率曲线倒挂、期限溢价压缩。

3.货币政策倾向于收紧。短期情绪上的影响或推动农产品价格至高位，国家有储备与政策调控能力，农产品价格预计大幅上行空间有限，国内小麦供需基本自给自足，当前国内小麦价格上涨一方面受俄乌冲突情绪驱动，看涨情绪导致市场投机需求增加，再者当前处于小麦供应处于青黄不接期，集中开学复工等面粉需求增加，待情绪褪去价格或重回供需基本面主导。曲线倒挂不只是信号，本身就对经济与市场造成影响。

4.油价大涨可能改变经济前景，如果通胀压力有所缓解，关注成长风格转换与国内股指低估值优势真实利率与成长价值风格转换有较强关系。数据其实反映的是经济增长影响国际油价，而不是油价上升影响经济增长。农产品：直接影响大麦进口，大麦、小麦价格年初走势平稳，受俄乌冲突影响明显。